IPO SpaceX à 1 750 milliards de dollars : pourquoi ARK Invest pense que ce n’est que le début

Si l’IPO SpaceX se confirme dans les semaines qui viennent, on sera face à l’introduction boursière la plus importante de l’histoire des marchés financiers. 1 750 milliards de dollars de valorisation cible — un chiffre tellement grand qu’il est difficile à saisir intuitivement.

Et pourtant, ARK Invest — le gestionnaire spécialisé dans les technologies disruptives — n’y voit pas un excès spéculatif. Bien au contraire.

Avec 17 % des actifs nets de leur Venture Fund exposés à SpaceX, ARK place là leur plus grande conviction. Ce n’est pas un pari émotionnel. C’est une analyse. Et elle mérite qu’on la décortique sérieusement — même si 95x le chiffre d’affaires (c’est le multiple implicite), ça fait quand même lever un sourcil.

Voilà ce qu’on va explorer ensemble dans cet article.

Pourquoi ARK Invest mise aussi gros sur SpaceX

ARK Invest, ce n’est pas un fonds spéculatif classique qui surfe sur les tendances. C’est un gestionnaire d’actifs construit autour d’une thèse : les technologies de rupture créent de la valeur sur le long terme, même quand les multiples font peur à court terme.

SpaceX est leur première position dans le Venture Fund. Pas la deuxième. Pas la troisième. La première. À 17 % des actifs nets, c’est une conviction rare, même chez ARK.

Pourquoi publient-ils leur analyse justement maintenant ? Le timing n’est pas anodin :

• SpaceX a déposé confidentiellement auprès de la SEC en avril 2026 — c’est la phase préparatoire à une introduction boursière, non encore publique
• Le roadshow ciblé est attendu pour la semaine du 8 juin 2026, moment où les institutionnels expriment leurs intentions d’investissement

ARK publie ce guide pour cadrer la lecture des fondamentaux — pas pour alimenter l’hype. Et c’est précisément ce que je vais m’efforcer de faire ici aussi.

Starlink : le moteur de revenus qui donne du sens à la valorisation

10 millions d’abonnés et une trajectoire sans équivalent dans le secteur télécom

Ce qui distingue SpaceX d’une société spatiale classique, c’est que Starlink génère déjà des revenus massifs et réels.

Plus de 10 millions d’abonnés actifs début 2026 — une vitesse d’acquisition que les opérateurs terrestres n’ont tout simplement jamais vue. Pour mettre en perspective : il a fallu à la plupart des grands opérateurs télécoms plus d’une décennie pour franchir ce seuil dans un marché donné.

Les revenus Starlink pour 2026 sont projetés à plus de 20 milliards de dollars. C’est réel, c’est mesurable, et ça croît encore très vite.

Un marché adressable de 160 milliards de dollars par an

Le marché total de la connectivité satellitaire est estimé à environ 160 milliards de dollars annuels à maturité. Et Starlink est encore loin de l’avoir saturé :

• Des milliards de personnes dans les zones blanches mondiales, sans accès internet fiable
• Les marchés émergents d’Afrique, d’Asie du Sud-Est et d’Amérique latine à peine effleurés
• La connectivité maritime et aéronautique, segments premium en forte croissance

C’est justement parce que ce potentiel résiduel est encore immense que l’expansion de l’écosystème Starlink vers de nouveaux usages — comme la téléphonie directe — change la nature même de ce que Starlink peut devenir.

La révolution des coûts de lancement : l’avantage compétitif le plus sous-estimé

Voilà quelque chose que je trouve rarement mis en avant à sa juste valeur dans les analyses grand public.

En 2008, envoyer un kilogramme en orbite coûtait 15 600 dollars. Aujourd’hui, avec le Falcon 9 réutilisable, SpaceX est descendu à moins de 1 000 dollars par kilogramme. Et avec Starship, l’objectif est moins de 100 $/kg — un changement de paradigme total, pas une simple amélioration.

Pour contextualiser : un billet Paris-New York en avion coûte environ 500 à 800 euros pour environ 80 kg de passager plus bagage. Le transport spatial approche désormais des coûts comparables au transport aérien longue distance. C’est vertigineux.

En 2025, SpaceX a réalisé 165 missions orbitales, soit environ 85 % de tous les lancements orbitaux mondiaux. La concurrence n’existe pas à cette échelle. Et c’est structurel :

• Reproduire cette infrastructure de lancement prend des années et des dizaines de milliards
• Chaque concurrent doit accepter des coûts 10x supérieurs en attendant
• La réutilisabilité crée un avantage cumulatif qui se renforce à chaque lancement

C’est ici que réside une grande partie de la justification du multiple de valorisation. Pas dans la spéculation — dans la barrière à l’entrée quasi infranchissable.

La fusion xAI : le joker orbital que personne ne sait vraiment valoriser

En février 2026, la fusion entre SpaceX et xAI a été finalisée. C’est un événement encore très peu intégré dans les modèles financiers classiques — et c’est précisément pourquoi il faut en parler.

L’argument d’ARK est le suivant : déployer de la capacité de calcul IA depuis l’orbite coûterait 25 % moins cher que depuis le sol. Pourquoi ? Parce qu’en orbite, il n’y a pas de contraintes foncières, pas de permis de construction, pas de réseau électrique à déployer, pas de délais réglementaires.

L’objectif déclaré : 100 gigawatts de capacité de calcul IA déployés depuis l’orbite par an. Un chiffre qui donne le vertige, et qui crée une nouvelle catégorie d’actif que les modèles financiers traditionnels (les fameux modèles DCF, c’est-à-dire les calculs de valeur basés sur les flux de trésorerie futurs) ne savent tout simplement pas capturer.

Est-ce que c’est certain ? Non. Est-ce que c’est de la science-fiction ? Pas non plus. La fusion SpaceX-xAI et ses implications financières méritent vraiment une lecture approfondie pour comprendre l’ampleur de ce qui se joue.

95x le chiffre d’affaires : une valorisation folle, ou une logique nouvelle ?

Soyons honnêtes : 95x le chiffre d’affaires trailing (c’est-à-dire les revenus des 12 derniers mois), c’est un multiple qui ferait tousser n’importe quel analyste value classique.

Mais regardons ce qui tient déjà :

• Starlink est réel : 10 millions d’abonnés, 20+ milliards de revenus projetés
• Les coûts de lancement sont prouvés : -85 % en 15 ans, exécution démontrée
• 85 % de parts de marché mondial : pas une projection, une réalité 2025

Et ce qui reste à confirmer :

• La croissance continue de Starlink sur les marchés émergents
• L’exécution du programme Starship à grande échelle
• La viabilité concrète du compute orbital xAI

Le S-1 public — le document d’introduction boursière rendu public au moins 15 jours avant le roadshow — sera absolument déterminant. C’est là qu’apparaîtront la structure de revenus détaillée, les marges réelles, la dette et la gouvernance. Sans ce document, toute valorisation reste une estimation.

Les risques existent et méritent d’être nommés : dépendance forte à Elon Musk, exposition réglementaire dans plusieurs pays, risque de dilution pour les futurs actionnaires.

Le calendrier IPO : ce qui se passe concrètement dans les semaines qui viennent

Voilà ce que je retiens comme dates clés à suivre :

• Début avril 2026 : dépôt confidentiel auprès de la SEC — phase légale non publique, SpaceX n’est pas encore obligée de dévoiler ses chiffres
• Au moins 15 jours avant le roadshow : publication du S-1 public — c’est là que tout devient transparent
• Semaine du 8 juin 2026 : roadshow ciblé — les investisseurs institutionnels expriment leurs intentions d’achat et le prix d’introduction commence à se préciser

Si la valorisation de 1 750 milliards de dollars se confirme, SpaceX dépasserait Saudi Aramco et deviendrait la plus grande IPO de l’histoire des marchés financiers.

Pour un investisseur particulier, la réalité est simple : l’accès direct à l’IPO sera très probablement réservé aux institutionnels dans un premier temps. Surveiller le contexte de l’IPO SpaceX et la stratégie de Musk permettra d’anticiper les prochaines étapes et les véhicules d’accès potentiels.

Entre la valorisation cible affichée aujourd’hui et le prix effectif d’introduction, des ajustements significatifs restent possibles dans les deux sens. C’est la nature même d’un processus d’IPO.

Ce dossier SpaceX est probablement l’un des plus complexes à analyser de cette décennie — et c’est exactement pour ça qu’il passionne autant. Je recommande de consulter également les ressources publiées par des experts du secteur pour comprendre le cadre réglementaire qui s’applique à ce type d’opérations avant de prendre toute décision d’investissement.