SpaceX $SPCX : pourquoi le déblocage vire au rallye +18 %

Le 7 août 2026 devait être le jour le plus redouté depuis l’IPO de SpaceX. Sur le papier, tout était réuni pour un carnage : une chute de -13 % post-résultats encore fraîche dans les mémoires, et 911,5 millions d’actions d’initiés qui devenaient négociables d’un coup. J’étais devant mes écrans, un peu tendu, à surveiller l’ouverture. Ce que j’ai vu ensuite, je ne l’avais pas anticipé — et manifestement, Wall Street non plus.

Le jour que Wall Street redoutait depuis l’IPO

Petit rappel pour ceux qui ont rejoint l’aventure en cours de route. SpaceX entre en bourse en juin 2026, publie son premier rapport trimestriel le 5 août — et prend immédiatement -13 % dans la figure. Le contexte est brutal.

Deux jours plus tard, le 7 août, c’est le premier lock-up expiry : les actions détenues par les initiés (employés, premiers investisseurs) deviennent librement cessibles. Ce type d’événement double littéralement le flottant public disponible — c’est-à-dire la quantité d’actions qui peuvent circuler sur le marché.

Pourquoi ça fait peur ? Parce que si une fraction significative de ces détenteurs décide de vendre, la pression baissière peut être massive. Les shorts avaient clairement misé là-dessus. Les analystes les plus prudents aussi.

Ce qui s’est passé à la place :

• +6,1 % le jeudi du déblocage, clôture à 114,92 $
• +12 % le vendredi, cours frôlant les 129 $
• Gain cumulé sur deux séances : proche de +18 %

Le flottant doublé n’a pas produit la capitulation attendue. Bien au contraire.

Un short squeeze qui ne dit pas son nom

Pour comprendre ce qui s’est passé mécaniquement, il faut regarder la structure du marché avant le déblocage.

Le short interest atteignait environ 34 % du flottant — c’est considérable, parmi les niveaux les plus élevés des grandes capitalisations américaines. Et surtout : ~95 % des actions disponibles à l’emprunt étaient déjà prêtées. Autrement dit, les shorts avaient utilisé presque toutes leurs munitions. Il ne restait plus de marge de manœuvre.

Quand le titre a commencé à monter au lieu de baisser, le scénario s’est retourné contre eux. Les vendeurs à découvert ont été forcés de racheter leurs positions pour limiter les pertes — ce qui a alimenté la hausse, qui a forcé d’autres rachats, et ainsi de suite.

Les données Vanda Research ont confirmé un afflux significatif d’acheteurs retail dans la foulée. Ce n’est pas un short squeeze « officiel » au sens technique strict — mais tous les ingrédients étaient là.

Le rôle clé des options dans l’accélération

Un autre élément a joué un rôle déterminant : ~600 millions de dollars de primes d’options ont été échangées le jeudi du déblocage (source TipRanks).

Quand autant d’options call sont achetées, les market makers qui les vendent doivent acheter des actions sous-jacentes pour couvrir leur exposition. C’est ce qu’on appelle un gamma squeeze. Ce n’est pas de la magie — c’est de la physique de marché. Plus le titre monte, plus ils doivent acheter. La boucle s’emballe.

Musk avait prévenu : les shorts n’ont pas écouté

Ce qui m’a rendu ces deux séances encore plus savoureuses, c’est que je me souvenais avoir lu les deux avertissements de Musk contre les vendeurs à découvert publiés sur X avant le déblocage.

Sa formulation était sans ambiguïté :

« La probabilité de survie des entreprises maintenant une position short significative sur SpaceX est très faible. »

Ces messages n’étaient pas anodins. Musk connaît les mécaniques de marché mieux que la plupart des participants. Et il a le précédent pour lui : il a livré exactement le même type de bataille contre les shorts sur $TSLA il y a des années — et il avait eu le dernier mot.

Le détail qui m’a frappé : la participation de Musk reste bloquée jusqu’en juin 2027. Lui-même n’a rien vendu lors de ce déblocage. Pour les investisseurs institutionnels, c’est un signal fort — le principal détenteur parie sur le long terme avec sa propre mise.

Des fondamentaux solides, mais une dépense qui divise

Au-delà de la mécanique boursière, il y a des chiffres concrets derrière tout ça. Et certains sont franchement impressionnants.

• Revenus T2 2026 : 7,8 milliards de dollars, soit environ +100 % en glissement annuel
• Abonnés Starlink : 12 millions, avec un doublement annuel
• Segment IA : +247 % de croissance — le chiffre qui fait tourner les têtes

Mais voilà ce qui a déclenché la chute initiale de -13 % : un CapEx explosif à +18 milliards de dollars au T2 (contre 2,8 milliards un an plus tôt). Dont 15,8 milliards investis dans l’IA seule, contre 749 millions un an plus tôt — soit une multiplication par 21 en un seul trimestre.

Il y a clairement deux camps chez les analystes. Ceux qui s’inquiètent du cash burn, et ceux qui y voient une machine à cash en construction. L’objectif de cours à 800 $ fixé par Raymond James illustre bien l’optimisme du second camp — et met en perspective un cours actuel autour de 129 $.

Ma lecture personnelle : une entreprise qui investit 15,8 milliards dans l’IA en un seul trimestre ne cherche pas à survivre. Elle cherche à dominer.

Starlink, le moteur silencieux de la valorisation

12 millions d’abonnés qui paient chaque mois, c’est un modèle de revenus récurrents et prévisibles — un vrai SaaS à l’échelle planétaire. C’est ce qui différencie fondamentalement SpaceX d’un simple opérateur de lanceurs.

Si le rythme de doublement annuel tient, on parle de 24 millions d’abonnés fin 2027. Ce segment à lui seul justifie une part significative de la valorisation, indépendamment des contrats de lancement.

Huit tranches de déblocage encore à venir : le vrai test commence

Soyons honnêtes : ce rallye est encourageant, mais ce n’est pas la fin du film. Huit tranches de déblocage supplémentaires sont échelonnées jusqu’en octobre, représentant un total de l’ordre de 800 milliards de dollars d’actions supplémentaires entrant progressivement sur le marché.

La vraie question est simple : le marché peut-il absorber ce flottant progressif si les fondamentaux continuent de livrer ?

Le précédent du 7 août donne une réponse partielle — et plutôt rassurante. Oui, si la croissance reste au rendez-vous, le marché semble capable de digérer ces entrées. La question de si un cours à 190 $ est réaliste à moyen terme prend tout son sens dans ce contexte : tout dépendra de la capacité de SpaceX à confirmer ses chiffres trimestre après trimestre.

Un élément reste rassurant pour les investisseurs institutionnels : la position de Musk est verrouillée jusqu’en juin 2027. Le principal détenteur ne vend pas — et ça, ça change beaucoup la psychologie du marché face aux prochaines tranches.

Le vrai verdict tombera tranche après tranche. Et chaque rapport trimestriel sera scruté à la loupe — parce que c’est finalement les fondamentaux qui décideront si ce rallye du 7 août était un feu de paille ou le début de quelque chose de plus grand.